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Última actualización: 06/08/2020 a las 17:08:00 (CET)

Caso Valdesquí

Caso Valdesquí
Análisis financiero de la estación de esquí de Valdesquí
Valdesquí


Consideración preliminar: En los textos monográficos dedicados a estaciones os presentaremos una interpretación de los datos financieros de las estaciones unidos un poco a su historia y noticias. Pero lo más importante es abrir un debate sobre la gestión y el negocio con todo el conocimiento que atesoran los usuarios dentro en Nevasport. Es más que probable que con la poca información disponible que hay hayamos interpretado erróneamente algún parámetro. Os rogamos disculpas, una vez más recordaros que la idea es abrir el debate y lo mismo dar algo de vidilla estival en los foros locales.

Referencias: Las contenidas en este artículo.


Introducción a Valdesquí.


Nos ha sido realmente útil la lectura del siguiente documento:

Reportaje de VALDESQUI y unión con NAVACERRADA

https://issuu.com/editorialmic/docs/valdesqui2012/

En este segundo aparece la historia de Valdesquí contada por ellos y para nosotros la estación da respuesta a la tres incógnitas más importantes que uno puede hacerse sobre esta maravillosa (para nosotros) estación.

  • La nieve artificial es muy complicada en zonas altas y de momento está descartada una ampliación masiva.
  • La unión con Navacerrada NO es aconsejable por motivos técnicos.

  • La única manera de sobrevivir es ahorrar.


No estamos de acuerdo con las dos primeras, pero nosotros no hemos gestionado de forma económicamente sostenible una parcela privada para el esquí durante años (y los que quedan)
Nos ha sido también de bastante utilidad la lectura siguiente sobre Navacerrada.

Situación económica de Valdesquí.


La situación económica de Valdesquí a cierre de ejercicio 2018 es MUY buena.
Yo como esquiador que vive en Madrid, solo puedo decir una cosa. GRACIAS.
A continuación, os presentamos la ventas de los últimos años.

Valdesquí


En naranja hemos hecho una aproximación de 2012 y 2016 basada en la diferencia de balance de ambos años manteniendo criterios operativos equivalentes y dividendos estimados en 300k€.

Realmente hay una variabilidad enorme que justifica la filosofía ahorradora que comparte con Masella.

Si miramos el EBITDA, se mantiene siempre positivo, incluso años malos. Fantástica flexibilidad de gastos manteniendo gastos de personal muy contenidos. (Una vez más 2012 y 2016 han sido estimados para dar continuidad a los años que nos faltaban)

Valdesquí


Valdesquí


Sobre los gastos de personal, habrá que estar atento a los resultados post-covid para conocer cuál es su gasto mínimo anual en esta partida.

Su nivel de caja ha evolucionado de la siguiente manera. (hemos unido cash + marketable securities).

Valdesquí


Ojo, su caja está al nivel de ingresos anuales x 2!!! Alucinante. Esto es lo único que da garantías de continuidad. Por tanto una vez más, en nuestra opinión parámetros como ROI, ROE, ROA, Endeudamiento óptimo etc., son mucho menos importantes a la hora de pilotar la máquina.

Precio:


Se lee en Nevasport y en otros foros ciertas quejas sobre el precio de Valdesquí respecto a sus remontes, e instalaciones.

Es cierto que tiene pocos remontes, es cierto que ya tienen sus años. Incluso, la sustitución de perchas tipo Ancla por Disco ha reducido la capacidad portante de la estación o su momento de potencia.

Pero todo esto ha creado un ecosistema muy alejado de aquel que vivimos en los ’80. Aún recuerdo las colas de “Valdemartín Largo” que llegaban casi hasta el final del “ Valdemartín corto”. Las montoneras del embudo de la silla de “la bola”, los tickets (pasar de ticket a forfait era un reto pues había que “amortizar”, concepto que se ha perdido) etc.

Ahora es una estación de la que se puede disfrutar razonablemente bien en temporada alta. En cuanto a los accesos, sobre esto bastante se ha hecho con la reserva de plaza, que tendrían que fomentar más aún en nuestra opinión.

En el texto de referencia, Valdesquí asume que el precio es alto para los parámetros técnicos, pero es el necesario para la supervivencia a largo plazo de la estación y pocas empresas son tan claras de cara al público con su política de pricing (te dice Rolex por qué sus relojes parten de 5.000 euros?). El caso es que se llena los fines de semana desde hace más de 40 años y eso, junto con la fortaleza financiera es una prueba de que su precio no está muy desviado del correcto en términos de oferta-demanda.

37 euros es una cantidad importante de dinero, pero hay que tener en cuenta para qué se va a Valdesquí.

Las personas de Madrid y Segovia pueden aprender a esquiar a un coste mucho más barato que el de subirse a Pirineos. Del mismo modo que ahora muchos peques se inician en Xanadú. Valdesquí es un gran sitio para comenzar a esquiar en un entorno controlado.

A partir de cierto nivel puede que ya se justifique económicamente el hecho de subir a Pirineos o Sierra Nevada para esquiar.

Y a partir de otro nivel, el fuera de pista de Valdesquí en primavera puede ser comparable al de muchas grandes estaciones. Bajadas como las de la roca de Valdemartín sobre nieve crema son una auténtica gozada, por no hablar de la pala entre Bola y Noruego, o del Collado hacia el parking sorteando los arbustos.

Inversiones:


Desde hace bastantes años, Valdesquí no ha puesto remontes relevantes en funcionamiento, pero los actuales bastan y sobran para el dominio actual. Sí ha renovado los telesquíes tipo ancla por discos individuales. Todos los remontes son POMA, lo que sin duda redundarán en optimización del mantenimiento.

Esto es lo que sale de las informaciones de Nevasport (Tritu) de clasificación de momento de potencia.

Valdesquí


Echamos de menos los tipo Ancla, que servían para que la gente “subiera de nivel” y se redujera la cola. La adaptación del esquí para favorecer el aprendizaje choca con el disfrute de los veteranos, pero por otro lado favorece la entrada de dinero fresco.

Sobre la nieve artificial, somos muchos los que desearíamos que al menos “alfombrasen” algunas pistas, sobre todo las cara norte.

En el texto al que hacemos mención en el principio del artículo, comentan que la climatología les hace desistir (viento, temperaturas y humedad, así como la variabilidad de estos parámetros).

Pensamos que con la tecnología actual, bien se podría probar una pista (¿Bola?) para ver si funciona. Nos negamos a pensar que sea inviable, pero no somos expertos en “neige de culture” como dicen los franceses. Hay ventanas de tiempo y noches que permiten innivar y compactar. Si se consigue abrir Navafría!!!

Sí que han renovado las cafeterías y baños que son un gustazo y sobre el tema de redes sociales también están bastante al día. La solución de la reserva de parking nos parece todo un acierto, así como la introducción del forfait skimo.

Por último comentar la “siempre en el aire” unión con Navacerrada. Valdesquí no la ve conveniente tanto por posibles cierres tempestuosos que impidan el retorno (al estilo Zermatt-Cervinia), como por condiciones del terreno. Hay una frase que expone la dirección de Valdesquí que nos desconcierta: “Muchos de los vehículos dejarían de bajar en dirección a Rascafría con el consiguiente perjuicio a los pueblos de la zona y se saturaría aún más en los festivos la carretera que comunica Madrid con Segovia”. Nosotros no lo vemos así.

Sobre el parque Nacional, éste impide la ampliación excepto hacia la zona de Navacerrada, donde el “pasillo” creemos que está fuera del parque.

Estadísticas de nieve:


Valdesquí, presenta una variablidad impresionante.

Hemos llegado a esquiar en abril e incluso algún primero de mayo!! Incluso recuerdo Semanas santas de powder ( y ventiscas cargadas de electricidad estática que erizaban el pelo!!!).

Algún 1 de Enero nos hemos tenido que dar la vuelta por ventisca ☹

Pero tiene algo… es una estación muy cómoda tanto en pista como fuera de ella, sobre todo en primavera haciendo el reloj siguiendo el sol.

Datos de Infonieve.

Valdesquí


Hay años que empiezan tarde y casi nunca pronto con más nieve allá por marzo.

Por tanto hacen bien en ahorrar.

Anexos: (en rojo las simulaciones realizadas con más o menos acierto)

Valdesquí


Proyecciones sobre la temporada 2019-2020


Días de apertura: 2

Gastos operativos mínimos (ERTE aparte): 1M€ (desconocemos la flexibilidad por contrato, pero tienen un gasto muy recurrente próximo al millón en personal).

Amortizaciones: 0,2M€

Escudo fiscal generado: 300k€

No es un plato de gusto, pero para esto precisamente han ahorrado.

En otro capítulo abordaremos Navacerrada, cuyos ingresos son aproximadamente entre la mitad y un tercio de Valdesqui. Navacerrada la abordaremos desde un punto de vista de comprar para montar un club privado a lo Mad River Glen.

Por último anotar que si usásemos un EBITDA x 7 ratio, llegaríamos a una valoración de empresa de 10M€. Si bien en una transacción de verdad hay que analizar realmente la necesidad de reposición de activos y el nivel de caja necesario para dormir tranquilo en temporadas sin nieve.

33 Comentarios Escribe tu comentario

  • #1
    Fecha comentario:
    24/07/2020 16:09
    #1
    Pabloski como siempre es un placer leer tus artículos.
    Además me hace especial ilusión leer sobre esta estación. Viví en Madrid en una época en la que aún no esquiaba. Pero sí que iba a la Sierra en muchas ocasiones y es una zona a la que tengo bastante cariño.

    Gracias por el articulazo :+:

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    • Gracias!
  • #2
    Fecha comentario:
    24/07/2020 16:43
    #2
    Muy buen report :+:

    karma del mensaje: 15 - Votos positivos: 1 - Votos negativos: 0

    • Gracias!
  • #3
    Fecha comentario:
    24/07/2020 19:32
    #3
    Interesantisimo reportaje . Diferente a lo que se ve habitualmente.

    Un abrazo
    Nacho Campos

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    • Gracias!
  • #4
    Fecha comentario:
    24/07/2020 21:34
    #4
    Valdesqui es mi estación. Allí aprendí con 6 años. Eran los primeros 70, cuando nevaba desde diciembre hasta mayo. Al principio subía poca gente y era un gustazo. Luego la cosa se fue masificando y las colas llegaban a mitad de la pista de la Bola, cuando solo tenia un remonte.

    Desde entonces muchas cosas han cambiado para bien. Más remontes, el fortfait, en lugar de los tikets que volaban los días de ventisca cuando los intentabas dar en el remonte, el control de acceso,...

    Saliendo de la nostalgia y metiéndonos en harina, que pena que los dueños de Valdesqui no gobiernen el país. Nos iría mejor a todos. Como bien dices en tu articulo, el secreto está en no despilfarrar y ahorrar para cuando las cosas se ponen feas, y de eso por desgracia saben mucho Todos los años mejoran alguna cosilla, pero sin grandes alharacas, que nunca saben como vendrá la temporada y su objetivo es abrir la siguiente.

    Bien por el análisis y bien por ellos.

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    • Gracias!
  • #5
    Fecha comentario:
    24/07/2020 23:08
    #5
    #4 Hay que hacer el caso justo a los clientes....ya lo dicen por aquí.

    https://www.nevasport.com/argentina/art/59222/tito-lowenstein-padre-de-las-lenas-el-ultimo-sonador/

    Solo echo de menos los telesquies de ancla para reducir colas y subir el nivel de la gente... :diable:

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    • Gracias!
  • #6
    Fecha comentario:
    25/07/2020 00:43
    #6
    Gran artículo :+: :+: :+:
    Un lujo de estación a poco menos de una hora de Madrid
    Absolutamente de acuerdo en tu apreciación en cuanto a la unión con Navacerrada.

    karma del mensaje: 25 - Votos positivos: 2 - Votos negativos: 0

    • Gracias!
  • RX
    RX
    #7
    Fecha comentario:
    25/07/2020 08:54
    #7
    Cómo siempre gran artículo. Fácil de leer y entender para los que no somos expertos. :+: :+: :+:

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    • Gracias!
  • #8
    Fecha comentario:
    25/07/2020 17:14
    #8
    Buen articulo!!! :+: :+:

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    • Gracias!
  • #9
    Fecha comentario:
    25/07/2020 23:06
    #9
    Tampoco nos volvamos locos. Las pistas dan lo que dan y cumplen de sobra su función de iniciar en el ski a mucha gente del centro de la península y matar el gusanillo de los que ya saben, a la espera de poder ir a dominios mayores. Que. O todos tenemos la suerte de poder ir y volver en el día a Pirineos o Sierra Nevada. Por cierto, en borreguiles y río hay mucho menos nivel que en Valdesquí.

    Lo de las perchas, totalmente de acuerdo #5

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    • Gracias!
  • #10
    Fecha comentario:
    26/07/2020 12:02
    #10
    El enfoque de Pabloski sobre el ski, merece una cátedra en la ENSA de Chamonix ;)

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    • Gracias!
  • #11
    Fecha comentario:
    26/07/2020 12:38
    #11
    #10 Me conformo con una bajada de Vallee Blanche :lol2:

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    • Gracias!
  • #12
    Fecha comentario:
    26/07/2020 14:13
    #12
    Yo la conocí en 2014 y desde entonces solo he visto empeño y esfuerzo en aprovechar mejor los recursos de los que disponen e intentar lo que sea para matenerse relevante. Es una estación pequeña con visión de grande.

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    • Gracias!
  • #13
    Fecha comentario:
    26/07/2020 14:33
    #13
    #12 2014!! no has conocido entonces las perchas de ancla de Valdemartin, Noruego y Peña...míticas...


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    • Gracias!
  • #14
    Fecha comentario:
    27/07/2020 00:24
    #14
    Muy interesante el artículo. Pero discrepo sobre el hecho De que sea más barato que ir a los Pirineos. Para familias puede llegar a ser más barato un fin de semana en los Pirineos y cada vez somos más los que elegimos esta alternativa. Las familias numerosas y los niños federados son los grandes olvidados de valdesqui. Que por supuestos no es una ONG. Pero a nosotros nos perdieron 100% como clientes.

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  • #15
    Fecha comentario:
    27/07/2020 09:31
    #15
    Buen articulo bien explicado , luchemos y deseemos que valdesqui perdure por muchos años más, que nuestros nietos la puedan disfrutar.
    Aquí un forofo de la estación

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  • #16
    Fecha comentario:
    27/07/2020 09:32
    #16
    Interesante análisis que viene a confirmar, una vez más, lo que muchas veces se ha comentado en el foro de la zona centro: valdesqui es una de las estaciones más rentables de España, proporcionalmente puede que la que más.

    En cuanto al tema de la innivacion, creo que simplemente ponen excusas para no mencionar las restricciones que tienen a la hora de construir una balsa (que también afectan a la zona alta de navacerrada). Si pudieran embalsar no tengo dudas de que veríamos más bien pronto cañones en varios sitios de la zona alta.

    Y en cuanto a la unión, saben perfectamente lo que dicen. Una unión administrativa basada en una concesión (pues los terrenos de navacerrada son públicos) que puede ser revocada en caso de volantazo político es un riesgo inaceptable.

    La zona alta de navacerrada, que es lo que más les interesaría, sin cañones y muy expuesta. La zona baja, “cortada” del conjunto por la carretera y sin opciones de restauración propia (otra fuente de ingresos, junto con el alquiler).

    Visto lo visto creo que es complicado hacerlo mejor, y también creo que no pueden descuidarse ni un poquito porque es muy fácil ir a peor, y a la pinilla me remito.

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    • Gracias!
  • #17
    Fecha comentario:
    27/07/2020 13:09
    #17
    Enorme artículo, mucho amor y odio le tengo a Valdesquí, he pasado de mis mejores días. 3 de mayo, mi cumpleaños, esquiando con nieve virgen (10/15cm aprox) a las ventiscas más frías que recuerdo, a los mejores y soleados días.

    Valdesquí hay que entenderla como lo que es y donde está. Se lo han currado mucho siempre, yo iba de pequeño con el colegio, subíamos 4 autobuses cada domingo. Y hemos visto el valdesquí más cutre y con más colas, es verdad que ahora no he ido, pero gracias a tu reportaje, haré un esfuerzo y el año que viene iré a visitarla de nuevo.

    Gracias por el repor y por la info, yo también me dedico a los números y son muy interesantes.

    un saludo

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    • Gracias!
  • #18
    Fecha comentario:
    28/07/2020 11:05
    #18
    Excelente análisis.
    Valdesquí ha cambiado muchísimo y diría que todo a a mejor. He trabajado allí desde hace muchísimos años y la nueva gestión se nota enormemente ...
    Esperemos que venga una buena temporada , que ya se la merecen ... y nosotros también !!!!!

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    • Gracias!
  • #19
    Fecha comentario:
    28/07/2020 13:15
    #19
    #18 @ivanp, entiendo que la propiedad NO ha cambiado, o si?
    Creía que sólo habían modificado el estilo de gestión (con o sin cambio en el equipo).
    gracias.

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    • Gracias!
  • #20
    Fecha comentario:
    28/07/2020 14:41
    #20
    #19 efectivamente, NO ha cambiado. Digamos que ha habido un relevo generacional y muchas mas ganas .....

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    • Gracias!
  • #21
    Fecha comentario:
    28/07/2020 15:44
    #21
    #20 Desde luego que como cliente esporádico pero con buena memoria sí se ven mejorías notables.
    - Parking reservas
    - Baños
    - Cafeterías
    - RRSS
    - Skimo
    -

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    • Gracias!
  • #22
    Fecha comentario:
    30/07/2020 10:11
    #22
    Dos factores:
    - Siete millones de clientes potencias a una hora de coche (o menos).
    - Nula competencia.

    Teniendo en cuenta lo anterior, podrían poner el forfait más caro y venderían los mismos. Con ese contexto, no sé si es mucha o poca la rentabilidad que le sacan a la estación, todo depende de como veamos la botella...

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  • #23
    Fecha comentario:
    30/07/2020 10:39
    #23
    #22 efectivamente....el pricing suele ser el gran olvidado de las palancas de rentabilidad.

    Sin embargo observando datos de Atudem y otros, parece que los ingresos de las estaciones crecen más por el incremento del pvp que por el número de clientes. (teniendo en cuenta que la variable nieve es las que más impacta a corto plazo)

    La competencia es escasa pero podría ser mucho más fuerte.

    Tanto Pinilla como Navacerrada parece que podrían dar mas caña, pero el nivel de nieve es tan escaso que no sabemos realmente cuánto es por gestión y cuanto por naturaleza.

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    • Gracias!
  • #24
    Fecha comentario:
    30/07/2020 10:55
    #24
    Efectivamente, la competencia es... un DOLOR. Veremos si la Pinilla mejora con la salida del director. A peor no puede ir, parece.

    Sin tener NI PVTA IDEA del tema, y desde el sofá (que mejor sitio para opinar...),diría que si en Valdesquí ponen el forfait a 39€ o 41€ venderían exactamente los mismos. No perderían un solo cliente. Es lo que tienen los monopolios, y Valdesquí actualmente está cerca de serlo en cierta forma.

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  • #25
    Fecha comentario:
    30/07/2020 16:33
    #25
    Tremendo currazo. Ojalá y pudieras hacer uno igual de la pinilla, mi estación favorita de Central. Lástima el lastre del Director, y lástima que, mientras Valde estaba lleno en 2018, yo esquiaba solo entre diario en la pinilla con nieve Polvo. Espero que cambien muchas actitudes, si cierra la estación sería una pena muy grande. No pueden vivir de grupones.

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    • Gracias!
  • #26
    Fecha comentario:
    30/07/2020 17:11
    #26
    Sinceramente Enhorabuena por el artículo.
    Muy muy interesante .... :+: :+: :+: :+: :+: :+:

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    • Gracias!
  • #27
    Fecha comentario:
    30/07/2020 20:44
    #27
    #25 La Pinilla tiene el inconveniente geográfico en contra. Si entre semana se está bien en Valdesquí, desplazarse a la Pinilla requiere de ese puntito de esfuerzo. Yo lo haría por recordarla....pero Valdesquí me cubre necesidades de mono puntuales y a muchos.
    Otra cosa es que conviertan la Pinilla en la Meca del Central...si es que da para tanto

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    • Gracias!
  • #28
    Fecha comentario:
    02/08/2020 17:20
    #28
    La viabilidad a medio plazo reside en la unión de Valdesquí/Puerto Navacerrada con autobús lanzadera en caso de desconexión .

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    • Gracias!
  • #29
    Fecha comentario:
    03/08/2020 19:05
    #29
    Muy buen articulo y la verdad es que la gestión de Valdesqui es un ejemplo para muchas otras estaciones que sobreviven gracias a ayudas públicas que pagamos todos. Pero no estoy de acuerdo con lo que dices respecto al skimo, esqui de travesia de toda la vida para muchos de lis que lo practicamos. El forfait que venden para ello no creo que tenga ningún éxito. No se cuantos venderán al año... A la mayoría de los que hacemos travesía no nos hace ninguna ilusión ir por Valdesqui, simplemente salimos de su parking para ir a zonas fuera de la estación. Y es lamentable que cierren la barrera cuando la estación esta cerrada habiendo nieve suficiente para travesia aunque sea de forma precaria. En fin...

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    • Gracias!
  • #30
    Fecha comentario:
    03/08/2020 21:44
    #30
    #29 Gracias por tu comentario Nevero.
    A mi me parece un buen sitio para aprender skimo si vives en Madrid. Poco más...es cierto.
    El tema del acceso creo que viene por ser propiedad privada. Entiendo que las servidumbres las cumplen.
    Un uso masivo no controlado puede generar gastos de la misma índole.

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    • Gracias!
  • #31
    Fecha comentario:
    04/08/2020 12:14
    #31
    Lo malo es que incluso si subes en bici desde Cotos cuando esta la barrera bajada, llega el "humano" y te intenta echar. El resto del personal siempre es amable y a veces charlo con ellos, pero ese "ser" es como de la epoca medieval. Creo que necesita un curso intensivo de humanidad...

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    • Gracias!
  • #32
    Fecha comentario:
    05/08/2020 13:12
    #32
    conste que me estoy dejando la lectura y los comentarios para las vacaciones...

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    • Gracias!
  • #33
    Fecha comentario:
    08/08/2020 21:57
    #33
    #31 Desconozco esa problemática.
    Para mi ese parking en verano podría ser una sucursal del Muciante de Campo Imperatore en Aquila (Italia).
    https://www.ristoromucciante.it/

    un paraíso en la tierra.

    Barbacoas a gogo....ñam ñam.

    Cafetería petada todo julio y agosto.



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    • Gracias!

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